9.17丨聚玻资讯 · 玻璃行评：期货升水基差快速收敛，玻璃的“涨价”还能撑多久？

9月上旬，浮法玻璃的基差结构经历了一次值得关注的翻转。9月8日，沙河大板现货876元/吨，FG2701收于977元/吨，基差-101元，期货深度升水。到9月14日，沙河现货报900元/吨，期货主力收于927元/吨，基差收窄至-27元，期货升水从101元压缩到27元。现货累计涨了约24元，期货却从977元跌到927元，9月14日单日重挫4.72%，几乎回吐了发改委反内卷通知发布以来的全部涨幅。现货相对走强、期货明显走弱，基差快速收敛，是当前玻璃市场最值得关注的矛盾。

现货端的偏强，主要靠中游转库在支撑。

本周沙河、湖北产销率阶段性冲高至110%—145%区间，隆众资讯在分析中明确指出“不排除企业库存往中游转移的现象”。深加工样本企业订单天数仅10.3天，环比回升8.47%但同比仍微降0.9%，拿货以刚需为主、随用随采。换句话说，现货涨价的基础更多来自贸易商和期现商的接货行为，而不是终端需求的实质性改善。期现商在盘面升水结构下择机套保，顺带刺激中下游阶段性补货，库存从上游搬到中游，总量并没有真正被消化。

期货端的走弱则更直接地反映了弱现实。

9月10日发改委与市场监管总局联合发布反内卷通知后，盘面短暂拉涨，但政策的正向反馈仅维持了一天。根本原因在于，全行业深度亏损并非“恶性竞争”的结果，而是供需失衡的被动反映——煤制气产线周均亏损约196.82元/吨，天然气产线亏损约168.31元/吨，反内卷政策无法逆转这一基本面。与此同时，供给端也在悄悄松动：山西青春二线600吨/日于9月9日引板，天津耀皮一线同步引板，浮法玻璃日度产量升至14.25万吨。库存虽降至7078万重箱，但同比仍高出14.93%，绝对水平处于历史高位。供给弹性兑现，叠加政策预期退潮，期货重新回到弱现实定价的轨道上。

期现基差快速收敛，现货“涨价”能撑多久？

随着升水空间被压缩，期现套利空间收窄，中游接货意愿大概率降温，而复产产线的产量将在10月逐步兑现。隆众资讯的判断是“终端需求复苏力度偏弱，原片库存高位，叠加双节将至，企业去库心态仍强烈，现货反弹空间或有限”。接下来的观察点很明确：沙河和湖北的产销率能否维持在100%以上，深加工订单天数能否从10.3天继续回升。如果这两个指标在国庆前后回落，现货升水的格局可能比市场预期更快被打破。这一轮基差逆转，究竟是现货向期货的短暂背离，还是期货对现货的提前预警？市场很快会给出答案。

数据及观点来源：聚玻网、隆众资讯、玻璃观察、各大期货网站等